1Q22 业绩符合我们预期，1H22 预报超出市场预期歌尔股份发布1Q22 业绩:营业收入201.12 亿元，同比增长43%，归母净利润9.01 亿元，同比下降7%，扣非归母净利润8.78 亿元，同比增长46%，位于此前业绩预报中值偏上，符合我们预期　　同时，歌尔披露1H22 业绩预报，预计实现归母净利润20.77—24.23 亿元，同比增长20—40%，对应2Q22，预计单季度实现归母净利润11.76—15.22亿元，同比增长45—99%，超出市场预期我们认为公司2Q22 业绩增长强劲主因:1)VR 出货量高速增长，公司下游多个客户产品需求旺盛，2)公司在2Q21 切入PS 5 组装，初期有一定拖累，已于1Q22 实现盈利，持续推动业绩增长，3)智能手表等可穿戴业务持续发力　　展望未来，我们认为消费电子已进入后智能机时代，AIoT，可穿戴及ARVR 产品有望接棒推动消费电子市场规模快速增长歌尔以成品+零件及大客户为发展战略，加速布局泛家庭娱乐终端产品，有望把握消费电子发展的下一个十年机遇，成长为全球头部的电子制造平台　　发展趋势　　智能硬件高速增长，未来成长可期根据公司1Q22 披露，智能硬件业务实现收入101.44 亿元，同比增长125%，占营收比例达到51%，成为公司核心成长动力具体来看，我们认为公司智能硬件业务成长主要来自于:1)ARVR:VR 组装是公司最重要的业务之一，我们认为目前VR 行业仍处在发展初期，伴随着今年Oculus 及索尼等新品发布，出货量仍将快速增长，歌尔作为上述品牌组装独家供应商，有望持续受益，2)游戏机及配件:PS5从今年开始持续发力，已成为公司智能硬件业务的重要支撑，我们看好公司在份额提升的同时，实现利润率持续改善，贡献营收及业绩增量，3)可穿戴产品:我们认为歌尔依托强劲的ODM 能力，已与Fitbit 等全球头部可穿戴品牌达成合作关系，伴随着客户产品陆续发布，公司相关业务有望实现快速增长长期来看，我们预计公司在马达，蓝牙，无线充电及光学等核心零部件布局深入，产品品类拓展，未来有望成为全球AIoT 时代电子制造龙头　　盈利预测与估值　　我们维持公司2022/23e EPS 1.90/2.50 元，当前股价对应2022/23e14.5/11.0x P/E维持跑赢行业评级及目标价50.0 元，对应2022/23e26.3/20.0x P/E，对比当前仍有81%的上行空间　　风险　　ARVR 行业发展不及预期，大客户产品出货不及预期